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年底债券投资如何因势而新？
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◎长城基金债券投资部基金经理
魏建
临近年底，随着资本波动，短期利率大幅下降，长期利率相对稳定。在债券市场调整阶段，我们如何才能做好债券投资？只有准确分析宏观经济形势，研究市场参与者的配置，了解关键政策的实质性实施效果，才能给出答案。
首先，从宏观层面来看，我们认为目前的债券市场与去年同期相似。
回顾过去，2022年第四季度，国内外环境发生了两个核心变化：变化之一，美联储将停止加息，甚至在2023年第一季度或降息；多种因素推动了市场对经济复苏的乐观预期。对于国内股市来说，上述两种变化是情绪、基本面和流动性的三种积极因素，带来了风险偏好的改善，而债券市场则进行了短期调整。
观察当前的宏观层面，还有许多因素，如进一步放松房地产政策、频繁的资本市场优惠政策等。但总的来说，今年宏观经济的变化比去年同期要好。债券市场也对此做出了反应。自今年8月房地产相关政策出台以来，10年期国债收益率从最低点2.56%反弹至近期高点2.72%，在时空上充分释放了债券市场的风险。参照过去，债券市场可能会在短期内受到干扰，但大幅调整的空间并不大。
此外，根据我们的研究和计算结果，经过去年年底债券市场的巨大调整，自今年以来，银行自营部门、银行金融管理、证券公司和基金公司的资产负债管理明显优于去年同期。债券市场的大多数参与者选择了短期的投资配置，债券市场的拥挤程度显著提高。
总的来说，在短期内，债券市场可能会因为一些增量政策的预期而受到冲击，但在中期，如果没有更多超出预期的宽信贷政策，我们认为自今年8月底以来，债券市场的调整有足够的时间和空间。债券市场仍有支撑，因此我们仍保持乐观的观点，更积极地把握最近的债券投资机会。
随后，考虑到保险等机构继续欠配，年底前或部分机构抢占新年市场，以及市场对随后可能降低存款准备金率和利率的预期，我们将在配置层面选择延长时间的机会。同时，它还可以有效地捕捉交易机会，包括利用长期利率债券参与长期交易，并继续关注信用债券的配置价值。在信用债券方面，我们仍然对中等级城市投资债券持乐观态度。同时，“二永债”可能在当前位置有更好的配置机会。（CIS）
(注:随着市场等因素的变化，上述观点可能会发生变化，不另行通知。基金有风险，投资要谨慎。)
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