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万家基金高源:抓住行业细微变化带来的趋势机遇
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◎记者 王彭
万家新友混合拟任基金经理高源表示：“我将在行业发展周期和竞争格局的变化中寻找受益于变化和合理估值的优势股票。”。
经过18年的工作，经过多轮的市场周期，高源已经形成了自己的投资方法。她将抓住具有趋势机会的行业，然后通过财务报表渗透和分析企业的基本面，从多个维度挖掘受益于变化的优势股票。
这一投资体系的建立，使得高源管理基金长期保持稳定的业绩。数据显示，她管理了3年的产品，近3年、近4年、近5年的回报明显优于业绩基准和沪深300指数。
在投资时，高源遵循先选行业再选公司的原则。”从基本面的角度来看，我认为很少有公司能够跨越这个周期。由于各公司的产品具有同质化的特点，当行业繁荣上下时，公司的利润和其他指标也会波动。”高源说。
从估值的角度来看，高源表示，当行业繁荣上升时，整个行业将获得较高的估值，甚至形成一定程度的估值泡沫。同时，在上行周期中，个股更容易盈利超出预期。在高源看来，所有行业都有一个周期，如技术创新周期、产品创新周期、渠道创新周期等。在行业发展周期和竞争格局的变化中，她将寻找受益于变化的关键环节或个股，如在产业链中提高话语权或提高市场份额的企业。
基于以上思路，高源习惯于在周期底部介入行业，从而在繁荣逆转时获得行业上行红利。在此基础上，她将选择受益于行业变化的企业，通过深入的基础研究和上下游交叉验证来判断股票的投资价值。
“通过这种方式选择股票，我们在买入的早期阶段就控制了风险，因为我们充分考虑了股票估值的安全边际，所以市场波动中整个组合的净值回落有限。总的来说，我不会参与短期游戏或短期交易机会的巨大不确定性和潜在波动，而是基于中长期视角，选择合理的行业和股票估值，追求中长期复合回报。”高元说。
站在当前点，高源认为，未来股市将继续波动，整体中性乐观。
在投资方向上，高源对消费股的投资价值持乐观态度。她说：首先，经过两年的调整，一些公司的估值与利润相匹配。其次，一些消费行业的逻辑重塑。例如，在一些细分领域清理后，领先公司有更多的机会建立一些新的消费和利润模式，从而带来供应链端的变化。最后，从自下而上看，一些消费行业的恢复速度快于工业产品，可以从细分轨道上挖掘机遇，提前布局。
在细分领域，高源专注于食品、饮料、医药、黄金、珠宝等轨道。她将深入跟踪和研究经济复苏、行业竞争格局变化和消费升级带来的投资机会。”经过当前一轮创新药物的政策周期后，制药行业可能进入为期两到三年的政策过渡期，并逐步回归自下而上和阿尔法风格。”
对于黄金珠宝行业，高源表示，黄金珠宝产品形式创新有望取代传统的非黄金珠宝市场；一、二线龙头企业进入新一轮开业周期，有望推动未来一至两年收入增长率的修复。此外，她乐观的领域包括估值较低的金融行业、提高劳动生产效率的制造业和增长行业相关股票。
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