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九泰基金黄皓:“种田型”选手没有捷径投资
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◎记者 梁银妍
九泰基金股权投资总监黄浩近日在接受《上海证券报》采访时表示：“股票投资就像种地，播下资金‘种子’，等待其成长过程需要时间、毅力研究和学习，并保持专注。”。
黄浩对价值投资有自己的理解，形成了成熟的框架和方法论。在他看来，价值投资的收入来自于持有股票的增长、业绩的持续增长和持有期间股票估值的波动。一般来说，黄浩在强势趋势中不买股票或行业，而是赚更多的钱来判断价值。
稳中求进
黄浩是资产管理行业的“老年人”。经过多轮市场牛市和熊市转型，他的工作领域跨越了证券公司、基金公司和保险资产管理。其中，六年的保险投资经验塑造了他稳步改进的投资风格。2018年3月，黄浩加入九泰基金，担任股权投资总监、中正和股权投资部总经理。
回顾过去的投资，黄浩承认没有捷径。”勤奋是必要的。此外，基金经理应保持开放乐观的态度，善于接受新事物，不断扩大能力圈，更新和迭代自己的投资框架。”
在黄浩看来，优秀的基金经理通常比普通投资者有更强的抗压能力，并能保持平静的态度。a股市场变化迅速，是一个“大型付费知识互动平台”。“你学到了所有的知识，但你不能形成自己的投资框架，在各种股票中反复跳跃，最终可能赚不到钱。”
“坚持你的投资理念或风格是非常重要的。”黄浩说，当业绩回调时，基金经理将面临持有人的怀疑、业绩评估的压力，甚至是自我怀疑。”有时你需要一点运气，如果黑暗在黎明前倒下，你就没有机会证明自己了。”
投资就像种田
在黄浩看来，价值投资从低估到合理估值再到溢价赚钱。在具体操作中，应自上而下与自下而上相结合，从而决定组合的位置、方向和结构，同时平衡配置，适度逆向。
“投资就像种田。黄浩说，种田要遵守规律。首先，要充分了解这个行业。是种棉花还是种麦子，取决于对“天时”、“地理位置”和“种植拥挤”的认知。当对行业和公司的了解超过市场上大多数人时，赚钱的可能性就会显著增加。其次，播下资金的“种子”，等待资金成长为“丰富的果实”，需要时间陪伴公司成长。最后，要因时而变，因势而变，从观察者的角度看待投资目标，就会比“棉花”和“小麦”更了解其生长潜力。
在黄浩看来，替代股票的数量并不是绝对的，这取决于资本规模、市场环境和对股票的信心。一般来说，股票替代池有300多只股票，但黄浩只关注其中三分之一，并全年不断跟踪研究。”人们的精力有限，需要从上到下研究总量，选择焦点的方向；然后从下到上充分了解企业和股票。”
股权资产投资环境友好
黄浩认为，当前经济温和复苏的预期没有改变，股权资产投资环境友好。此外，与海外主要经济体通胀的高下降不同，国内通胀目前处于较低水平，使无风险利率徘徊在较低水平。
黄浩将a股具有投资价值的资产分为消费升级相关资产、制造业升级相关资产、股息回报高的价值股三类，对“底层资质优良、边际变化好、风险暴露相对较低的股票”持乐观态度。
黄浩认为，我们应该警惕高风险暴露的股票，即更受欢迎和波动的股票。”热门股票受到公众的关注，一般处于相对较高的水平，后续波动不完全基于基本面，无法控制，风险暴露程度较高。”
黄浩还提到，面对三种情况，股票通常会“分手”：首先，购买错误的目标。例如，企业没有跟上行业的发展步伐，或者实际控制人员和管理人员松懈，公司从繁荣到衰落；第二，行业周期性下降，不利于股价表现；第三，公司透支未来两到三年的业绩，需要更换更具成本效益的目标。
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