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爆款产品重现江湖 量化“大厂”抢风头
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◎记者 马嘉悦
“最近发行市场明显升温，但主角是量化私募。”上海一家私募市场的一位人士感慨地表示，目前私募市场冷热不均。
近年来，许多定量多头策略产品在渠道中畅销。在许多业内人士看来，自今年以来动荡的市场市场使私募股权产品的发行相对平淡，但对财富管理的需求仍然存在。定量多头策略因其良好的持有经验而受到投资者的欢迎，预计未来增量基金将继续进入市场。
“冰火两重天”主观多头和量化策略
近日，宽德投资在中金财富、国泰君安证券等渠道销售量化多头战略产品。渠道人士和私募股权同业人士均向《上海证券报》透露，上述产品发行相当火爆，投资者认购情绪高涨。
宽德投资相关人士承认：“我们最近确实感受到了投资者对定量多头策略产品的热情，主要是因为这些产品通过锚定指数获得超额回报，在最近的风格轮换市场中表现出更好的投资成本性能和配置价值。”
此外，记者从渠道人士那里了解到，全球著名的量化对冲基金Two 在中国独资子公司腾胜投资指数增强产品销售的第一天，部分销售渠道的金额被“秒”，个别渠道的日预订金额超过15亿元，远高于渠道获得的销售金额。
有些人很高兴，有些人很担心，而私募股权的主观多头策略的发行体验要差得多。上海一位私募股权人士透露：“现在主观策略产品将被拒绝，投资者基本上不感兴趣。”
业绩成功发行胜负手
量化多头策略和主观多头策略的一热一冷，主要是业绩差异造成的。
总体而言，私募排网数据显示，截至5月26日，有业绩记录的11825款主观多头战略产品今年平均收益率为1.79%，其中6076款产品实现正收益，占51.38%。同期有业绩记录的2131款量化多头战略产品总收益率为5.04%，其中1724款产品实现正收益，占80.9%。
“自今年以来，板块轮换加速，市场波动也显著增加，主观多头战略投资难度增加，大部分回报为负。然而，在这个过程中，宽基础指数略有上升。如果指数增强策略做得好，它也可以获得超额回报，因此整体表现更好，过去两三年定量多头策略的稳定性得到了市场的认可。” 思源量化创始人、投资总监王雄表示。
蒙西投资承认，指数增强策略是量化多头策略的主力军。该策略将针对某一宽基指数，而宽基指数具有良好的跟踪市场的能力，叠加稳定的超额回报，近年来业绩稳步上升。
小市值指增策略占主导地位
从量化多头细分策略的表现来看，小市值指数增强策略明显占主导地位。
据第三方平台统计，截至5月26日，今年以来，中国证券交易所1000指数增强策略私募股权产品平均超额回报率超过4%，在三大宽基指数增强策略中排名第一。
蒙西投资分析表示，与中国证券交易所500指数和沪深300指数相比，以中国证券交易所1000指数为代表的小市值指数的定量私募股权挖掘不深入，战略拥挤度较低。同时，小市值指数的股票数量较多，可以挖掘更广泛的超额回报。自今年年初以来，a股市场的小市值股交易相对活跃，波动较大，为定量策略创造了更多的交易机会，因此超额回报表现更加突出。
但蒙玺投资提示，投资者在选择策略或产品时，应更加注重超额回报的绝对值和稳定性，并结合自身的风险偏好做出投资决策。
“从长远来看，选股空间大、个股波动性强的指数增强策略往往具有较高的超额回报。目前，沪深300指增策略的选股空间相对较小。中国证券交易所500的选股空间与中国证券交易所1000指增产品相同，全市场选股的选股空间最大。宽德投资还认为，对于投资者来说，首先要找到超额收益稳定的优秀管理者，然后根据自己的资本性质选择相应的策略产品。
今年以来，多头战略业绩
二级策略 三级策略 有业绩展示的产品数量(只) 平均收益率 正收益产品的比例
量化多头 2131 5.04% 80.90%
量化选股 1023 3.68% 70.09%
其他指增 142 5.03% 80.99%
沪深300指增 132 2.59% 71.97%
中证500指增 624 6.63% 95.35%
中证1000指增 210 8.51% 96.19%
主观多头 11825 1.79% 51.38%
数据来源：截至5月26日，私募排网 制表：马嘉悦
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