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蜂巢基金王宏：考虑收入和流动性，创造稳定向上的净值曲线
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◎记者 陆海晴
在复杂多变的市场环境中，如何做好债券投资？蜂巢中短期债务基金经理王宏主要抓住两条主线，通过分析经济基本面和货币政策，确定产品中心的长期和杠杆，根据资本和市场情绪灵活调整组合头寸。
今年以来，债券市场继续复苏，如何解释后续市场影响了人们的心。在王洪看来，债券市场的整体表现是胜率较高但赔率不足的状态。在短期内，在配置板块和止损利润板块的影响下，债券市场可能会解释冲击市场。
熟悉王红的人这样评价他：“记忆力很好，永远不会忘记。”每天早上，王红都会整理当天所有产品的头寸，制定交易计划，为一天的工作做准备。在一次采访中，王红说得很快，思路清晰，各种宏观经济数据都很容易获得，这背后是王红对市场的长期跟踪。
经过多年的债券账户投资管理和交易经验，王红形成了一套成熟的投资框架：一是围绕宏观基本面、价格指标、货币市场情况、市场情绪等维度制定长期和杠杆策略；二是研究利率曲线变化趋势，根据目标长期构建最佳债券期限组合，通过选择债券获得部分阿尔法收益。
去年11月债券市场震荡后，王宏及时调整了投资策略。“去年债券市场快速下跌的一个明显特点是，AA+及以下评级的信用债券流动性较差，而AAA信用债券流动性明显好得多。考虑到债券市场的微观结构没有明显变化，为了防止去年类似的流动性风险，我们增加了AAA信用债券的投资比例，以提高投资组合的流动性。”王宏说。
谈到投资是否会遇到困难时刻，王宏承认，当他的判断偏离市场趋势时，他会感到巨大的压力，但此时他需要冷静下来，仔细梳理投资逻辑。”你的逻辑有问题吗？如有需要纠正的地方，应及时纠正；如果没有，继续朝着正确的方向前进。”
自今年以来，债券市场一直在复苏。截至5月24日，蜂巢天美中短期债券A自今年以来的收益率为2.65%，在类似基金中排名第一。与此同时，该基金的净值也达到了新高。关于蜂巢天美中短期债务的运作，王洪表示，主要是坚持稳定的战略，在严格控制长期和信用风险的基础上选择优惠券，追求稳定的票息收入和息差贡献。
“自今年年初以来，债券市场强劲的逻辑链相对清晰，主要基于经济修复预期的定价。4月底，市场从观望到交易疲软复苏，降息预期继续发酵，推动现金债券收益率快速下降。”王洪分析了债券市场复苏的原因。
债券牛市到目前为止，市场前景还有投资机会吗？王洪认为，债券市场很可能会延续当前更多的情绪。然而，考虑到央行近期政策利率保持不变，利率下行空间有限，债券市场整体表现为胜率较高，但赔率不足。短期内，在配置板块和止损利润板块的影响下，债券市场将推断出冲击市场。
“我将采取中性部分攻击的投资策略，但底部头寸仍保持中性长期，主要是通过高流动性资产来提高投资组合的长期和杠杆率，并防止债券市场因超出预期而回调的风险。自今年年初以来，银行的二级资本债券、可持续债券和信用债券表现引人注目。王洪表示，这主要是因为金融赎回压力得到缓解。在信用利差处于历史优势水平的情况下，信用债券和“二级永久债券”已成为金融机构的首选。
“随后的‘二永债务’趋势仍取决于债券市场趋势和银行金融管理的投资行为。考虑到机构对债券市场相对乐观，近期金融产品收入良好，金融规模快速增长，资产配置压力较大。”王洪对“二永债务”的投资机会更加乐观。
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