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城投债券风险化解完成时 投融资平台市场化转型刻不容缓
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证券日报新闻记者 贺觉渊
因虚假消息散播所引发的昆明城投事件连日来愈演愈烈，再一次打动市场对于在我国地区城投公司债务风险的敏感神经。风险性多少？怎样化债？这不仅是销售市场探讨聚焦点，都是摆放在当地政府眼前的一大考验。
受到证券日报媒体采访的专家指出，现阶段的地区城投公司债务风险有一定的加重但也不应该过多消极。解决地区城投公司债务风险，考验着当地政府能不能找到适合自己的化债途径的强化措施聪慧。这必须通过适度的政策扶持，促进地方融资平台市场化转型。
地区城投债券无一实质性违约
过去一年，昆明级城投债券就因为融资情况走低、净融资金额较去年同期显著下降受到重视。Wind资料显示，2022年，昆明城建投资开发设计有限公司（以下简称“昆明城投”）负债率已超59.23%。截止到一季度末，昆明城投资产总额732.87亿人民币，负债合计430.20亿人民币，负债率为58.7%。
中诚信国际曾经在上年9月出文强调，昆明级城投公司的债务总产量虽不如省部级，因转型发展失败和过多超前的项目投资所形成的低效资产也偏少，但与此同时紧紧围绕土地资源大城市基本建设获客所形成的信贷资产质量一样欠佳，土地交易的不断下滑降低了地市级国有资本可配合的偿还债务网络资源，加上地市级城投债券期满工作压力预估升高，大众对昆明级城投公司信贷风险的隐患随着提升。
近些年，财政总收入端由于疫情、房地产业转冷等因素，各地财政收入紧平衡趋势加重，当地政府对城投集团资产资本充足率随着下降，地区城投集团的债务工作压力也和日骤增。据银河证券发展研究中心统计分析，2022年，仅陕西省、新疆省、青海省、内蒙和山西省城投公司债务率（按一般预算资金规格）相比去年降低，其他省区债务率均大幅度提升。
“城投集团不赚钱或小规模功能性业务流程为主导，营运能力弱，累加财政总收入承受压力及其部分地区股权融资成本增加等因素的影响，城投集团的收益对贷款利息确保水平长时间处于中等水平，且逐渐减弱。”中诚信国际高级副总裁李玉平在中诚信国际-标普评级2023年中信贷风险未来展望论坛上表明。
尽管当地政府偿债能力指标减弱，城投公司并购重组能力差，城投非标准毁约及商业承兑贷款逾期事情也在不断地产生，但目前为止，在我国并未发生城投债的实质性违约。
国泰君安顶尖固定收益分析师王玉对记者表示，现阶段投资人对城投债券存在的各种各样顾虑，早就在2011年的“城投债券事件”时即被社会广泛讨论，自此每每城投公司行为主体面对挫折时都能被不断关心。“市场上的潜在性风险被一次次地妥当解决，时长很好地回答了一系列问题。”
投融资平台
依然存在利润空间
近年来，国家财政部十分重视地方融资平台公司治理结构工作中，数次严格执行将果断劝阻违反规定违规举债个人行为，强化对融资平台公司的环境整治，紧紧守好不出现系统风险自己的底线。此外，各个地方政府部门也在积极采取多种对策化解债务风险。
融合全国各地实践活动看，解决城投公司债务风险的路径可主要分为六种，分别为依靠财政性资金拨付，根据政府部门债券置换，融洽金融企业并购重组，处理经营资产，开设一个新的救助金，强制赎回债卷。无论选用什么样的方式，权威专家都一致注重，解决城投公司债务风险必须当地政府、金融企业和当地国有企业的多方面适用。
银河证券固收首席分析师刘郁强调，这种化债途径的本质是缓解城投公司短期借新债还旧债工作压力，让负债更容易滚续，以换取将来时间内，本地基本面发生改进、金融环境实际性修复室内空间。
从整体角度观察，整治好地方政府融资平台企业的关键所在仍然是推动融资平台社会化归类转型发展，厘清廷与企业的责权界限，使投融资平台转变为依照市场经济体制经营的地方国有企业。
我国商务咨询有限责任公司公司副总经理谭志国曾在接受记者采访时表示，投融资平台市场化转型的脚步可能进一步加快，根据转型升级，将投融资平台打造成为有一定核心竞争力社会化综合型国有资本投资运营管理平台，将明显提升市场对于城投公司领域的自信。
天津南开大学经济管理学院财政局学系专家教授郭玉清向媒体强调，推动融资平台公司社会化归类转型的重要，是让投融资平台从“静脉注射”存活变成“造血功能”发展趋势，根据市场化经营提高投融资平台公司绩效。在转型发展的时候需要统筹推进二项工作中：一是健全融资平台公司的人事制度，建立现代企业制度；二是财政金融单位加强协调，对股权融资平台转型中产生的债务，行政机关要统筹资源给予预防，金融企业一定要保持流通性合理充裕，防止开启次生矿物风险性。
“在我国城镇化进程还在继续，只要把握好盈利点，转型发展后投融资平台依然存在一定利润空间。”郭玉清表明，在推动转型发展环节中，财政局和融资政策要给予一定适用，同时还要下决心推动转型发展，在激烈的市场竞争中谋出路，在探索中谋存活。
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