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富国基金蒲世林：市场预计将在下半年得到纠正
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◎记者 赵明超
上个月，市场波动下滑，央企国企板块“中字头”剧烈调整，前期人工智能相关板块表现抢眼也趋于波动。下一步市场将如何演绎？富国基金股权投资部股权投资总监助理蒲世林表示，目前市场对与经济增长相关性较高的板块预期过低，对下半年的修复市场持乐观态度。此外，人工智能大模型的突破性进展是一个令人兴奋的投资方向，对人工智能相关部门的投资机会持乐观态度。
人工智能是一个值得关注的中长期方向
从今年以来的整体市场表现来看，与经济增长相关性较高的板块表现较弱，与经济增长相关性较低的数字经济AI，一些低估值的中央国有企业表现良好。
目前，蒲世林认为，市场对与经济增长相关性较高的行业的预期过低。事实上，许多优秀的公司，在社会面恢复正常后，依靠内生增长将创造更好的阿尔法，并成为抵御周期波动的力量。
蒲世林补充道：“许多基本面良好的高质量板块和个股下跌，创造了更好的买入机会。这部分与宏观经济相关性较高的板块下半年可能会有一定的修复市场。”。
至于人工智能相关部门，蒲世林表示，人工智能大模型的突破性进展是目前令人兴奋的投资方向。人工智能与数字经济非常一致，可以提高各领域的生产效率，这是一个值得关注的中长期方向。
然而，蒲世林表示，一项新技术不会在一夜之间实现工业发展。目前，人工智能技术仍面临成本、应用场景等问题，整体处于主题投资阶段，更是投资者乐观的长期预期。”作为一个有价值的投资者，我们将继续跟踪和学习，并试图在我们认可的框架内抓住机会，并在控制风险的前提下抓住机会。”
后市结构性机会居多
蒲世林表示，从中期来看，中国经济已进入高质量发展阶段。虽然经济周期的波动可能会减少，但经济增长也会放缓。由总波动逻辑驱动的板块可能面临挑战，因此未来大多数结构性机会。
蒲世林认为，在一些行业增长放缓后，资本支出也减少了，自由现金流将显著改善，从而增加股息。在总经济增长放缓的背景下，估值将大幅提高。此外，一些细分行业将迎来快速增长，如与人口老龄化高度相关的医药生物，预计将成为投资的亮点。
重视投资性价比
蒲世林作为GARP策略的倡导者（以合理的价格购买长期高质量潜在增长股票），非常强调购买目标的成本性能。在他看来，GARP策略处于部分增长策略和深度价值策略之间，可以很好地结合增长和估值。
蒲世林说，增长策略的优势在于攻击性强，当然波动性更大；深度价值策略的攻击性较弱，相对攻击性较小。GARP策略的核心是考虑性价比。你不必买最好的，但你必须买最划算的。
在蒲世林看来，投资是对赔率和胜率的综合考虑。最好的投资机会是赔率很高，胜率也很好。“在这个框架内，我对估值的要求是第一位的。当估值相对有利时，赔率和胜率往往可以更好地平衡。”
从a股的市场表现来看，波动性通常很大。当一些行业繁荣时，市场往往会给出很高的估值，而一些繁荣程度较差的行业往往会被压得很低。蒲世林认为，a股的高波动性实际上为GARP战略提供了很好的土壤，因为如果市场没有波动，就很难购买更便宜的资产。
此外，GARP策略更容易抓住戴维斯双击的机会，这将带来非常明显的超额回报。蒲世林说，有很多好公司，当遇到阶段性困难时，估值往往很低，一旦行业周期或公司自身的业务周期逆转，就会出现戴维斯双击，收入空间将相当可观，这也是GARP策略的显著优势。
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