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被渠道“灵魂折磨”后隐藏净值数据 为什么过去的明星私募现在表现不佳？
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◎记者 马嘉悦
一则“前100亿私募被渠道理财经理愤怒”的消息，暴露了前明星私募的艰难局面。据业内人士透露，前100亿私募近两年业绩不佳，不仅规模减半，创始人也受到渠道质疑。
上述私募股权不是个案。今年以来，许多前明星的私募股权业绩排名较低，面临着降低管理费、产品锁定到期等压力。在压力下，一些私募股权公司不再在第三方平台上披露净值数据。
为什么前明星私募陷入混乱局面？如何摆脱投资中的路径依赖？这些问题引起了业界的深思。
困难:市场“难做”
最近，前100亿私募股权的内部沟通记录在该行业传播。从沟通记录的内容来看，私募股权受到了渠道的质疑。私募股权公司的创始人在沟通中承认：“该公司确实犯了一个大错误，下一个目标是阻止净值的持续下降。”
业内人士告诉《上海证券报》，由于2020年私募表现出色，随后大力筹集资金，2021年成为百亿级私募，行业知名度显著提升。然而，在进入百亿级梯队后，他的表现下降了。
根据第三方平台数据，截至5月19日，今年私募股权旗下多款产品回撤超过13%，2022年全年回撤超过25%。从净值来看，截至5月19日，私募股权旗下多款产品净值低于0.9元，性能最差的产品净值已降至0.6元以下。
“自2021年2月以来，由于错过了新能源市场，风险控制不到位，公司的产品净值继续回落。换句话说，2021年购买产品的投资者在过去两年中一路亏损，经验非常差。在这方面，市场团队面临着巨大的压力。”私募股权的原始市场参与者直言不讳地说。
由于业绩不佳，私募股权规模迅速缩水。根据中国证券投资基金行业协会的数据，截至5月5日，私募股权管理规模已降至20亿元至50亿元。私募股权创始人说：“由于业绩下降，我果断调整了思维固化的研究人员。医药行业和消费行业的研究人员都被解雇了。公司合作伙伴同时减薪，管理费愿意配合渠道减少。”
洗牌:前明星现在业绩垫底
值得一提的是，上述私募股权并非个案，今年以来许多前明星的私募股权业绩垫底。
根据朝阳可持续的最新数据，截至4月底，西泰投资、宏成投资、石峰资产、远信投资、源乐盛资产、瑞阳投资、合远私募等10家私募股权公司今年业绩较低。
具体来说，宏成投资在前四个月的业绩中排名倒数第二，其业绩也从2021年2月开始下滑。根据第三方平台数据，截至5月19日，宏成投资多款产品净值自今年以来已回落超过12%，2022年大部分产品净值回落超过20%，部分产品净值已下降至0.9元以下。
“一般来说，如果投资者在购买产品一年后不赚钱，他们愿意继续等待，但如果他们持有两年后不赚钱，甚至损失更多，他们的负面情绪自然会很大，并质疑私募股权经理。”上海100亿级私募股权市场人士告诉记者，他们最近经常被渠道和投资者谴责，包括公司在内的许多明星私募股权公司都面临着降低管理费和产品锁定到期的压力。
通过查阅第三方平台披露的信息，我们可以发现，一些100亿级私募股权已经“隐形”了产品性能。例如，前100亿私募冠军冲积资产不再在私募网络上显示其产品的净值数据，朝阳可持续的100亿私募业绩统计数据也没有冲积资产。记者从业内人士了解到，截至5月19日，冲积资产旗下多款产品净值跌破0.8元，今年大部分产品净值回落超过2%。
反思:明星私募如何成为“恒星”？
为什么过去的明星私募这么尴尬？在很多业内人士看来，风险控制意识不强，投资路径依赖是主要原因。
前100亿私募股权创始人直言：“近两年表现不佳有三个原因：一是组织学习能力不足，错过了新能源市场，然后匆忙进入，错过了最佳时机；二是思维惯性，CXO（医药研发外包）实际上是一项全球性的业务。宏观环境的变化对其产生了很大的影响，但未能及时做出反应；第三，市场回调处理不当，仓位结构优化不及时。”
一位私募股权创始人认为，近年来的市场变化考验了基金经理的全面能力。“2021年，新能源成为市场宠儿，此前依靠核心资产创造亮眼业绩的管理者，因路径依赖而错过了市场。2022年，宏观环境趋于复杂，市场波动明显加剧，一味强调自下而上选股的基金经理遭遇重创。今年以来，人工智能的概念越来越强，强调基础研究的基金经理基本上错过了这一轮上涨，业绩压力很大。市场正在发生变化。如果基金经理没有及时进化和反思，就很难创造超额回报。”
根据公开信息，许多头部私募股权公司正在扩大投资和研究团队。例如，泰阳资产今年3月招募了消费和机械制造方向的高级研究员，西泰投资也宣布招募多名行业研究员，不限于研究方向。
业内人士表示，未来只有跟随市场的不断演变，以绝对收益为导向的私募股权经理才能成为“恒星”。
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