公募基金迈入顶尖ESG官 主题基金选择股票规范待改进

证券日报新闻记者 余世鹏

公募基金领域迈入第一位顶尖ESG（自然环境、社会发展、公司治理结构）官。

近日前海开源基金任职企业普通合伙、项目投资部总监崔宸龙为顶尖ESG官。崔宸龙更是以出色的新能源投资销售业绩获2021年公募基金“三料”总冠军。中国公募基金ESG项目投资历史时间已经有6年，有关资管产品经营规模超6400亿人民币。但是这些股票基金选择股票规范模糊不清，ESG品相不够，既拥有新能源产业链，也亲睐贵州茅台集团等白酒龙头和中国电信网等“中特估”大蓝筹。

从目前公募基金ESG项目投资现况来说，事实上，ESG理念与现阶段的投入之间存在一个谬论：ESG是一种社会发展发展战略，但是目前的投入却用绝对收益为核心，但ESG评分更高企业很有可能绝对收益欠佳。中国基金亟需创建统一的评级标准，私募投资即可从这当中挑选出收益预估最高ESG标底。

ESG股票基金合理布局逐步增加

ESG是Environmental（自然环境）、Social（社会发展）和 Governance（公司治理结构）三个英语单词的英文缩写，是一种当今社会价值观念。在应用到金融业投资行业后，慢慢成为一种投资方法。

依据证券日报新闻记者整理，以2017年3月国寿安保做为地区第一家基金管理公司添加义务投资原则机构（PRI）开始，中国证券基金在ESG投资行业度过了6年了。6年以来，公募基金的ESG投资布局包含到行研体系构建、主题基金合理布局等多个方面。

例如，国寿安保2020年就设立了企业方面的ESG业务流程联合会，与投资委员会、风险控制联合会等平行面，是国内最早成立公司方面ESG业务流程委员会公募基金。前海开源基金目前也建立了ESG业务流程联合会，企业高管为委员会，ESG工作中包含投资研究、产品研发、网络营销、合规风控、公司文化、爱心慈善等多个方面。在主动投资层面，前海开源基金表示要ESG投资方法融进使用价值投资框架，主要关心行业公司绿色绿色发展战略和执行情况，特别是对于将来社会各界能源结构转型有积极主动助力的公司。

和体系构建相匹配，基金管理公司在ESG产品布局上逐步增加。依据Wind统计分析，ESG证券基金主要分为含有“ESG”关键字的主题基金，及其生态环境保护、企业社会责任、公司治理结构等泛主题基金，目前为止，管理规模各自大约为660亿人民币、4647.54亿人民币、688.43亿人民币、426.47亿人民币，总计规模达到6400亿人民币。

但不管纯主题风格或泛主题基金，除一小部分以ESG命名商品外，绝大多数是与新能源技术、碳排放交易、光伏发电、风力发电、绿色能源、美丽家园等跑道股票基金相关，其中就有规模上百亿的商品。如中国东方新能源车主题风格、农银汇理新能源技术主题风格、中华能源变革等。据前海开源基金表明，创立于2015年6月的前海开源绿色能源混和是公募基金领域首个新能源基金，包含崔宸龙管理的前海开源公共事业个股、前海开源互联网经济混和以内，三只股票基金2021年至今新能源概念股投资比例超50%，截止到今年一季度末，三只管理规模超出320亿人民币。

“我国引进ESG观念的时长相对性比较晚，但是作为项目投资新理念却是非常成功，增添了非常好的传播效果。回报率不必多说，资管机构哪怕只有为了能规模效益，也能给股票基金加上ESG标识。”方德金控首席经济学家夏春对证券日报记者说。

选择股票规范有点模糊

ESG品相不够

可是却组成持股与投资销售业绩来说，ESG股票基金品相却并不明显，主要体现在下列两方面：

一是集中化下注单一跑道，回报率不太理想。例如，京城某大型公募基金集团旗下一只ESG可持续性成长基金创立于2021年年里，成立以来一直亏本，近1年与自成立以来收益率分别是-20.61%和-39.38%。从持股来说，本基金一直以来重仓股是指新能源产业链股票，例如赣锋锂业。本基金在2021年三季度买进赣锋锂业。从走势图表来说，宁德时代股价那时候已将要做到上位，并且于当初四季度踏入下滑安全通道，但本基金一直重仓股赣锋锂业，到今年一季度买了了第一大重仓，除此之外重仓也有比亚迪汽车、美瑞新材等。

二是重仓好像和ESG没直接影响。例如，华南地区某头顶部公募基金一只ESG主题基金，一直以来重仓是贵州茅台集团、五粮液等白酒龙头，尤其是2022年迄今贵州茅台集团一直为第一大重仓。以2023年一季度为例子，重仓中不仅有晶澳科技、阳光电源等新能源技术标底，也是有贵州茅台集团、沪州老窑等纯粮酒标底，也有中国电信网和中国移动通信等“中特估”相关概念股。恰好是由于长期重仓股白酒股，截止到5月19日，本基金A市场份额近1年、近2年层面均是亏本，收益率分别是-19%和-42.45%。

很明显，ESG私募投资的选择股票规范存有模糊难题。博时基金指数值与量化交易部私募基金经理唐屹兵对证券日报新闻记者坦言，从本质上说，光伏发电、新能源汽车等股票基金归属于ESG项目投资范围，但严格上来说这种基金ESG原素是相对较低的。富国基金对记者表示，从投资建议来看，在我国ESG项目投资里的“G”层面绝对收益更加明显，这跟现阶段管控引领下公司治理结构信息公开更加完善、投资人认知度高、ESG最底层设备搭建更加高度重视文化整合都有关系。

某大型公募基金ESG业务流程行业人士对记者表示，中国ESG项目投资未有统一标准，在基金合同范围之内，基金管理公司多以自己的了解来进行ESG项目投资。如以上重仓股白酒的ESG主题风格基金招募说明书表明，其投资的ESG主题风格个股包含金融业、房地产业、食品工业、家用电器、批发零售、工程建筑、电气设备等一批领域，但有关股票基金并没公布持股股票的ESG定级表明。

投资回报社会效益

怎样平衡？

ESG股票基金选择股票规范模糊，表面看与ESG定级欠缺统一标准相关，但实质主要原因是ESG定级和现阶段时期的投资理财之间存在一个谬论。

夏春对记者表示，从源头上讲ESG关键在于一种社会发展发展战略，核心理念是单一主体社会规范不可只关注本身，想要兼具职工、经销商、自然环境等各个方面。核心理念自身值得鼓励，比如对ESG高分企业给予一定政策扶持和补助，但进入投资行业就产生分歧了。“最突出的是，ESG评分更高企业很有可能长期投资并不是很高。就算在国外，烟草局和一些交易、科技有限公司长期性股票价格主要表现丰厚，但ESG评分上有偏低的。如沃尔玛股票行情非常好，但该公司在员工薪资制度等上存在许多异议，Facebook和Tesla还在ESG层面存在分歧。”

以上大中型公募基金ESG业务流程人员却认为，买新能源产业链标底的ESG股票基金，是针对E（生态环境保护）对策，这几乎没异议。而买酒或者大中央企业等标签的ESG股票基金，重点考虑的应当是组合绝对收益，“你就会发现，也有不少ESG主题基金的基点是沪深指数300等，假如没有买贵州省茅台五粮液等标底，有可能会跑不过标准。”该人士说。

该公募基金ESG业务流程人士认为这是合理的。“终究绝对收益才算是投资重点。ESG定级在交易主要起促进作用，而非把盈利放到第二位来挑选ESG表现最好的企业。大多数人觉得ESG股票基金应当买ESG定级里的优秀生，但私募基金经理看起来，只需ESG定级并不是劣等生，就算定级刚合格还可以投。”他说道。

可是却全世界ESG项目投资发展历程来说，这样的事情应当是阶段性。上海交大上海高级金融学院学术研究常务副院长、可持续投资研究中心主任严弘对记者表示，全世界ESG项目投资已从最开始的定义方面进入了实质上的、有细腻分类投资阶段，并且在投资建议和标底挑选等方面具有着明文规定。例如，标底挑选会使用肯定枚举法或消极筛选法把化工厂、煤碳等高污染企业去除掉，此外还有优选ESG指标值最高投资方向正面挑选等方式。

严弘觉得，我国ESG项目投资近些年发展趋势比较快，但正面临着一些突出问题，如需要解决ESG指标数据库安全和对比性难题，要高度重视投资人指导和文化教育，推动企业高管对ESG投入的掌握和理解。除此之外，在上市企业等主体数据信息公布层面还需要处理数据可靠性、兼容模式等诸多问题，以保证ESG项目投资不被“漂绿”的现象欺诈。漂绿状况，一般指公众企业执行ESG义务时流于表面，行动与服务承诺不一致。

已经有公募基金正在做

内部结构ESG定级

毕竟是发展阶段性难题，就出现了处理的概率。

深圳市某中小公募的私募基金经理对记者表示，目前我国欠缺统一的ESG评级标准，以致于不同类型的ESG股票基金有着不同的项目投资标准及选择股票范畴。需要解决以上谬论，首先确认出统一评级标准，ESG私募投资在这其中挑选收益预估最高标底。

已经有公募基金我们在行动。据以上公募基金ESG业务流程人士透露，万得、启明星等数据供应商都在做国内公司的ESG定级，但评估结果中间并不一致。大部分基金管理公司会参考这种外部评级，但一些符合条件的头顶部公募基金已经在开展内部结构ESG定级。以北方地区某大型公募基金为例子，为更改外界过度含糊的ESG定级，该企业内部ESG定级挑选返回实际指标原始记录中，依据中国企业实际情况，得出更加符合升值空间的定级。

例如物流公司，外界ESG定级评分不太高，由于物流公司会运输过程中造成碳排放量。但是该公募基金觉得这个逻辑太毛糙了，没有考虑到不一样运载工具最原始的碳排放数据。因此，该公募基金从国内货运物流公司选用的差异交通出行方式去计算具体碳排放量，发觉某个龙头企业根据有关节能减排技术性，促使同一部门的碳排放量小于全球平均。又比如房地产开发商，外部评级格外重视绿色节能建筑，调查建筑中的新型环保材料是否达标，但是该公募基金觉得，中国房地产业企业建筑基本上都是业务外包的，开发商关键决定是金融决策，ESG定级应往G(公司治理结构)歪斜而非E（生态环境保护），这就需要对房地产开发商的股份质押、会计可持续、表外融资、潜在性内幕交易等相关信息进行了解。

但以上公募基金ESG业务流程人士认为，这种行为最后还需要贯彻到领域统一的投入规范上去。统一标准的实施，必须从高层住宅到基金公司的“由上而下”来促进才可以早日完成。