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“交换通”推进两个地方金融市场数据共享
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熊德志
5月15日，国内与香港利率互换销售市场数据共享协作（通称“交换通”）全面启动，境外企业将允许进到国内数量庞大的衍生品市场。
当日，中国外汇交易中心公布，全天有20家价格商和27家境外机构根据交易市场系统软件达到rmb利率互换（IRS）买卖共162笔，名义本金总金额82.59亿人民币。当日买卖遮盖境外银行、证券公司、资产管理等投资人，种类包含工商银行间同行业拆放年利率（Shibor）和7天复购定盘年利率（FR007）。
第一批20家当选的价格商包括关键外资企业及中资企业大型银行。汇丰中国、花旗中国和摩根银行我国，中资企业四大行、大中小型国有商业银行、广发证券和中金证券等在籍。
国内
利率衍生品销售市场巨大
对比海外对冲交易，国内利率衍生品销售市场巨大。国内IRS商品丰富而交易量大，具有更强大的销售市场深度广度。国内产品的每日平均成交量为海外销售市场10倍，因而国内7天购买的买卖差价仅0.25%，远远低于海外1.5%。
利率互换又被称为年利率掉期交易，买卖双方就同一本钱互换不一样年利率利息，较常见的就是在扣除固定不动利息率、波动利息率中间交换。也有不少债券投资者会使用这个等设备调节利率变动风险性。尽管离岸市场已经有rmbIRS商品，但是和离岸人民币利率市场对比，流通性比较低、买卖价差比较大，投资人应用在岸IRS能降低交易费用。
“交换通”比较适合拥有在岸债券投资人对冲交易和管控风险。“交换通”首先运行朝北买卖，让境外机构由“朝北交换通”，参加国内银行间利率交换销售市场。“交换通”有利于夯实中国香港风险性管理处影响力。“交换通”的运行，意味着国内和香港资本市场中国联通进一步深化。
“交换通”令离岸人民币交换的交易对象更多样化，有利于进一步提升地区衍生品市场的流动性和深层。市场预测，“交换通”是数据共享项下的分配之一，未来有更高发展机会。
如今“交换通”每天买卖净额度200亿人民币。与此同时，交换通结算额度为40亿人民币。净额度料后期将放开，产品品种也会扩张。
央行数据表明，上年IRS名义本金总金额达21万亿。“债券通”自2017年推出后，国际性投资人拥有中国债券总资产不断攀升，从2017年6月的0.8万亿，增加到上一年的3.4万亿，提高约3倍。
将带来更多衍生品
结果显示，外资投资我国境内债券“债券通”北向通3月交易量达9562亿人民币历史上位。“债券通”交易量经营规模占我国境内债券市场本月交易量总数的占比约3.4％。
先前，参加在岸利率互换销售市场务必签定ISDA（国际性掉期交易与金融衍生产品研究会）主协议，本次北向通参加者则可以挑选签定别的协议书。因而，给予场内外衍生品清算服务项目的香港场内外清算有限责任公司成员成交量在北向通显著增加。
现阶段，我国银行间交易商协会正在考虑制订交换通衍生产品协议书，待正式公布后也可以供海内外投资者选择签定。
受现行政策经济下行预估促进，中国国债年初以来摆脱一波很明显的上涨行情，10年限国债券公司估值较1月底波长年利率上位跌逾23％，为上年11月至今最少。
伴随着“交换通”发布，预估投资者会有双重对冲交易。
针对已有的我国债券投资者而言，伴随着中国经济复苏，他可能会根据IRS对冲交易债卷交易头寸或从多头仓位中获利了结；针对一些没有融资券交易头寸机构来讲，通过扣除固定利率贷款付款浮息以获得对我国利率多头仓位是一个不错的选择。
依据交易方式分配，IRS销售市场前期可用参考利率包含FR007及Shibor三个月等重要參考年利率，不包含以LPR（市场报价利率）为依据的IRS商品。
中央银行表明，今后将根据市场需求发展状况，适度提升投资产品，调节交易结算信用额度，优化交易结算分配，为境外机构给予更加方便高效率的风险管理工具。两个地方监督机构将围绕多方状况，在严控风险、相等互利的标准下，适度科学研究拓展至“朝南交换通”。为国际投资者提供更多样化的风险管理工具，促进两个地方金融体系身心健康稳定发展，将来“南向通”也将带来更多衍生品。
中国香港明天会更好
“交换通”将和债券通造成协同作用，提高我国金融体系对外开放的深度广度，进一步释放境外机构项目投资国内资本市场发展潜力。
在香港做为金融中心，在政府金融体制改革中，一直发挥了“网络防火墙”和“实验田”的功效，助推国内金融体系高品质扩大开放，为改革创新和联通国际，吸取经验。
一直以来，中国香港凭借自己优点,服务国家需要。在香港做为国内招商引资工作窗口，外商投资国内（FDI）约60%经中国香港落地式；中国香港都是国内公司“走向世界”的梯子，国内外商直接投资（ODI）有60%投往中国香港。截止到2022年，国内总计运用外资1.57亿美元，占总计吸引外资的55.9%；国内对港项目投资总计1.6亿美元，占对外开放投资占比56%。充分体现了中国香港做为国内与国际“超级联系人”的人物角色。由此可见国内大门口愈开越大，中国香港充分发挥空间就更宽广。
在香港做为国内公司优选海外融资服务平台，国内有关借款占香港银行贷款额约40%。伴随着国内金融行业对外开放，中国香港也成了中资企业金融企业走向世界窗口。外资企业、外资金融机构同样以中国香港为聚集点，全力拓展国内业务。
现阶段，香港上市企业约60%为国内公司，占香港股市总的市值约80%。香港交易所便捷高质量的科创型企业来港股权融资，容许未获利的生物科技公司来港发售，3月底更发布特专高新科技企业上市聘用制。
香港是亚洲最大国际债券发行中心，香港公开发行的债卷信用额度占亚洲1/3，而超出80%的外国投资者是国内组织与企业。
国际性投资人的A股财产近70%根据股票龙虎榜/港股通拥有，银行间债券市场的60%买卖根据债券通完成。数据共享大大提升了国际性投资人对国内金融市场接受程度和参与性。并提高中国资产的国际竞争力，助推国内个股、债卷列入国外市场关键指数值。
现阶段外资企业持股仅占国内股市的4%和债市的约3%。伴随着“交换通”进一步优化和数据共享体制拓展，将有利于提升国际性投资人参加国内金融市场深度广度，从而提升国内金融市场活力和竞争力。
沪深股通、债券通、交换不通的工作经验充分证明，中国香港可在严控风险的情形下帮助国内井然有序扩张金融对外开放和引导境外资金拥有在岸人民币财产。
与此同时，香港是世界最大在岸人民币核心区，全世界超出70%在岸人民币都是在香港结算。2022年经香港银行解决人民币外贸交易额高达9.3万亿rmb。积极发展多样化的在岸人民币财产，如果在中国香港发售离岸账户期货合约，让rmb拥有方拥有更多投资项目，将进一步提升国际企业在国际贸易中应用rmb的想法。更多样化的在岸人民币风险管理工具，都将加强澳门做为全球最大在岸人民币核心与国际风险性管理处影响力。
从数据共享、金融创新、欧债危机，到营销推广智能科技，中国香港发展机遇无所不在。从宏观经济形势与香港自已的文化底蕴考虑到，香港国际金融中心的优点正不断提高。在香港做为国内最大的一个外资来源地，境外投资终点及海外融资平台公司，伴随着中间授予中国香港比过去更重要角色与使命，中国香港“靠着中华民族，中国联通全世界”独有的影响力和特点将进一步突显和优化。
立在更高历史时间起始点，中国香港将继续发挥金融中心的优点，助推国内金融体系更好的服务经济转型升级。后面，中间将深入推进与香港双边合作，坚定不移适用香港国际金融中心基本建设，再次平稳促进我国资本市场中国改革开放与高质量发展的。香港未来只会越来越关键，业内更应把握未来机会。
（作者系中国香港金融从业人员）
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