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股权激励成“金手铐”？老白干酒高管计划减持浮盈两倍，但员工收入连续两年下降！
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随着春节假期的结束，各行各业纷纷复工。然而，在白酒行业，老白干酒（600559）的公告引起了市场的广泛关注。春节后几天，老白干酒发布了第一份蛇年公告，宣布公司高管集体减持公司股份，迅速成为市场热议的焦点。
高管集体减持，浮盈翻倍引起争议
2月7日晚，老白干酒宣布，由于个人资金需求，公司副董事长张玉兴、副总经理李玉雷和郑宝洪计划减少部分股权激励股份。上述三人分别获得了27万股激励股，分别减少了不超过6.75万股。并不是所有的减少都是因为这些激励股还没有完全解除限制。
回顾2022年4月，老白干酒公布了股权激励计划，以10.34元/股的价格向包括上述三人在内的213人授予1774万股激励股。最后，207人参与了该计划，将激励股降至1746万股，并于当年6月完成。
值得注意的是，要获得这些激励股份，需要满足一定的绩效考核条件。其中一个重要条件是，2022-2024年的复合增长率不低于15%，基于2020年的非净利润扣除。2024年6月，首次解锁，40%的激励股获得流通，张玉星、李玉雷、郑宝洪获得10.8万股流通股。
更让市场关注的是，老白干酒在股权激励计划实施后也多次分红。首先，2022年6月底每10股1.5元，然后每10股现金分红3元和4.5元。扣除分红后，激励股持股成本降至9.44元/股。
减持公告发布前，老白干酒股收于18.72元/股。从这个计算来看，这意味着老白干酒高管等人获得的激励股的浮动利润约为一倍，可以看出减持的丰厚利润。
对于这种减持行为，市场反应是不同的。一些投资者认为，高管减持是出于个人资本需求，属于正常的市场行为。但也有声音指出，高管在获得丰厚的股权激励后迅速减持是否会对公司的长期发展产生不利影响，值得深思。
员工收入连续两年下降，与高管待遇形成鲜明对比
与高管减持利润形成鲜明对比的是，老白干酒普通员工的收入连续两年下降。根据东方财富数据，2021年老白干酒公司员工人均年薪为14.2万元。但到2022年和2023年，公司员工人均收入分别下降到13.1万元和12.8万元。2023年人均工资较2021年下降9.9%，下降约10%。
更令人担忧的是，这种下降趋势在2024年前三季度并没有明显改善。第三季度报告显示，2024年前三季度，老白干酒向员工支付的现金约为7亿元，较去年同期6.9亿元略有上升1.3%，涨幅基本可以忽略不计。
老白干酒尚未发布2024年年度报告，无法准确了解员工数量的变化。但根据以往的数据，公司员工数量一直保持稳定增长。这意味着，随着员工数量的增加，人均收入持续下降，这无疑给员工的士气和发展前景蒙上了阴影。
值得注意的是，在2022年实施股权激励时，老白干酒也给了许多高管大幅加薪。例如，副董事长张玉兴的工资涨到了51万元，涨到了24.8万元；副总经理张春生和郑宝红分别涨到了25.5万元到48万元。董事长、总经理等其他高管也大幅加薪。高管薪酬与员工收入之间的巨大差距无疑进一步加剧了市场对公司内部治理结构的质疑。
中低档白酒收入增长明显，高档白酒仍有改善空间
虽然高管减持、员工收入下降等争议问题存在，但其在白酒市场的表现仍值得关注。与绝大多数上市白酒公司不断增加高档白酒收入不同，老白干酒的中低档白酒收入尤其是中档白酒的增长更为明显。
数据显示，2021年，老白干酒高档白酒收入为18.8亿元，而到2023年，这一数字已增至25.7亿元，高档白酒收入增长36.8%，贡献6.9亿元。同期，老白干酒中档白酒收入也从9.8亿元增长到14亿元，增长43.3%。
2024年前三季度，老白干酒100元以上的产品收入为20.4亿元，增长15.7%，增长率快于100元以下8.4%。但老白干酒尚未披露高中低档产品收入比例的具体数据。
从这些数据可以看出，老白酒在中低档白酒市场具有一定的竞争力和增长潜力。但与此同时，高档白酒市场仍有很大的改善空间。如何在保持中低档白酒收入增长的同时，进一步提高高档白酒的市场份额和盈利能力，将是老白酒未来发展的重要课题。
总结
老白酒高管集体减持股份的行为引起了市场的广泛关注。虽然高管们获得了丰厚的股权激励和加薪，但公司普通员工的收入已经连续两年下降，这种内部待遇的不平衡无疑给公司的长期发展带来了隐患。我们仍然希望老白酒的管理能在内部治理、员工待遇、优化产品结构等方面做出更大的努力。只有这样，我们才能赢得市场的认可和投资者的信任，实现公司的长期稳定发展。
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