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标准做市信用债ETF出场 助推债券市场方便快捷买卖
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◎编写 聂林浩 张欣然
2024年底，第一批标准做市信用债券ETF正式获批并成功发售，意味着中国债卷ETF销售市场的又一次迭代升级。最近8只产品取得成功募资，总规模超过218亿人民币。
在业内人士看来，标准做市信用债ETF不但弥补了市场需求空缺，还为投资者提供了流通性比较强、个人信用质量更高的债卷配置工具。
此外，做市规章制度的引入也有利于提升债券市场的买卖人气值，促进债卷合理定价，从而创变中国实体经济。但是，相对于国外市场，目前我国债卷ETF的投资主体仍较为单一，未来会怎么样吸引长期资金进场，进一步丰富销售市场绿色生态，变成债卷ETF持续发展的待考试题。
8只标准做市信用债券ETF发售创立
2024年年末，备受市场注目的第一批标准做市公司债券ETF正式获批。
在其中，易方达、国寿安保、南方基金、海富通基金的产品跟踪上证指数标准做市公司债券指数值；博时基金、天弘基金、广发基金、大成基金的产品跟踪深圳标准做市信用债指数值。截止到1月17日，第一批8家银行募资总规模约为218亿人民币。
标准做市种类是指交易中心按一定规范选出来的券种做为做市的做市目标。依据沪深交易所公布的债卷做市业务引导，针对公司债券，上海交易所标准做市种类基本原则是规模在30亿元以上，债项评级为AAA级；深圳交易所标准做市债卷明细里的公司债券应符合债项评级AAA、存续期经营规模超过15亿、到期时间超过大半年等条件。
国金证券觉得，这就意味着标准做市指数成份券为通过层层筛选的、资信评级比较高、流通性比较好的债卷，一定程度上控制住了信用债基金信贷风险。沪深交易所上线的债卷标准做市规章制度，保证了这种信用债ETF的流动性。
据上海交易所投教详细介绍，通俗点说，标准做市公司债券是通过满足条件的做市，在上交所不断对特定公司债券开展双边报价，让交易双方都可以比较方便买卖交易券种。“它像是商场里的热门产品，知名度高、买卖经常。对比起伏相对较高的权益产品，标准做市公司债券给投资者提供了很好的低风险配置工具；对比相近期限利率债，标准做市公司债券的静态收益率更高。”
活跃性债券市场买卖，创变中国实体经济
在业内人士看来，标准做市信用债ETF不仅改善了现阶段信用债ETF提供数量不多的局势，也有助于增强交易所债券市场的人气值，对支持实体经济更具重大意义。
大成基金表明，债卷做市政策是沪深指数债券市场尤为重要的交易制度之一。交易中心引进做市，旨在为做市债卷提供持续价格适用，有利于产生场地债卷合理定价，加强证券市场可靠性，便捷投资人买卖达到、提高投资意愿，也有助于推动债卷合理定价，从内推动债卷产品矩阵持续发展。
“做市债券规范则意味着，成份债卷在交易所的流动性与信誉品质皆在第一梯队中。”大成基金称，以深圳标准做市信用债指数值为例子，该指数成份债选择债项评级或主题风格定级AAA，存续期经营规模超过15亿人民币或是存续期经营规模10亿元以上的科技创新公司债卷、绿色公司债券、民企公开发行的公司债券，且要求到期时间超过3月。之上规范体现出该指数从不同层面发掘深圳交易所更为高品质优异的一批信用债。
与当前信用债ETF对比，标准做市信用债ETF具备绝对的优势。广发基金债权投资团队表示，对比城投债券ETF、短融ETF等，标准做市信用债ETF流通性更强，做市体制能够提升债卷市场的流动性和价格发现功能，做市通过公开、不断、有潜力的双边报价，降低交易费用和摩擦成本，提高交易投入的活动性，丰富多彩销售市场投资人的交易机会。
“有活力的交易中心债券二级市场也将推动一级市场的发展趋势，从而助推外国投资者降低贷款利率以扩大融资额，提高资产服务实体经济的质量和效率。”广发基金债权投资精英团队说。
债卷ETF投资主体仍待丰富多彩
从债券型基金销售市场总体来看，积极债券基金依然占主导地位。Choice资料显示，截止到1月23日，中国积极纯债型基金与混合债券型二级股票基金分别为2413只，总数量分别达7.77万亿和7530亿人民币。不包含还没上市的8只标准做市信用债券ETF，现阶段总量债卷ETF数量仅是23只，总数量逾1800亿人民币。
但债卷ETF的快速增长势头已不可忽视，截止到2023年末，债卷ETF总规模约800亿人民币，经过一年的发展趋势，经营规模已经实现增长，受到越来越多投资者的关注。
它山之石，它山之石。参考国外市场，债卷ETF现已成为极为重要的理财规划专用工具。从国外指数式债券基金的种类看，债券基金的投资策略、投资区域、期限结构展现多元化特点。从投资方向看，国外指数式债券基金可分为追踪全市场的综合性股票基金、债券、公司债券、市政债、高收益债、独有的MBS类债券基金、通货膨胀维护债，等。从投资区域看，包括了了关键资本主义国家，也包括了新兴经济体。从期限结构看，包括了长期性（10年及以上）、中后期（5—10年）、短期内（1—5年）及其超短期内（低于1年）等几种时限。
“国外ETF销售市场成熟与养老保险金‘401K准备’的进入市场紧密联系。”广发基金债权投资团队表示，因为养老保险金喜好长期稳健项目投资、对理财工具的清晰度要求很高，低费率的指数商品达到养老金要求，ETF变成了国外养老保险金项目投资的一个重要挑选，机构资金的注入加速推动国外ETF发展趋势。
而我国目前的市场参与方仍需要丰富多彩，比如养老服务资产、投资顾问等。并且目前国内的债卷配备资产多为立即买进债卷个券为主导，并非运用理财规划构思立即买进相对应商品。这就导致许多债卷ETF发行时就把目标客户定位为进到债券市场障碍者且对交易有需要的投资人，如私募投资基金、投资者等。
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