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昔日千亿巨头押注赛道“翻车”
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◎记者 马嘉悦
从业绩来看，量化巨头对“赛道投资”的尝试并不乐观。
根据第三方平台数据，截至5月19日，幻想中国证券交易所新能源指数增强战略净值跌破0.7元。同时，跟踪医疗和原材料行业的行业指数增长战略产品的最新净值也低于1元。
许多业内人士承认，定量投资以其高度分散和较强的适应市场的能力受到投资者的青睐，但行业指数增强策略使其最显著的优势难以显示，特别是在极度分化的市场环境中，这些策略只能“依靠天空”。
行业指数增强的产品最多跌30%以上
2022年7月，魔方量化备案成立了4款跟踪行业指数的私募股权基金产品。魔方中证医疗指数增强研究选择1号私募股权证券投资基金，魔方中证信息指数增强研究选择1号私募股权证券投资基金，魔方中证新能源指数增强研究选择1号私募股权证券投资基金，魔方中证全指数材料指数增强研究选择1号私募股权证券投资基金，引起业界关注。
但其表现并不令人满意。根据第三方平台数据，截至5月19日，幻方中证新能指数增强基金净值跌至0.6897元，成立不到一年净值回撤超过31%。
Choice数据显示，自2022年4月27日盘中跌至2790.36点以来，中证新能源指数出现了快速反弹，同年7月8日盘中涨至4743.52点，仅两个多月涨幅就接近70%。然而，该指数随后开始一路下跌，截至今年5月19日收盘3014.54点，较去年7月高点下跌36.45%。由此可见，幻方中证新能指数增强基金正处于该指数近一年的高位。
幻方量化除新能源外，跟踪医疗和原材料的行业指数增强基金表现也不佳。
截至5月12日，幻方中证医疗指数增强基金单位净值跌至0.8763元；截至5月19日，幻方中证全指材料指数增强基金单位净值跌至0.9101元。
为什么量化巨头加入“赛道投资”？
值得一提的是，除了幻方量化外，许多定量私募股权还布局了创新的指数增强策略产品。
例如，2022年11月，因诺资产成立了因诺大众创业创新增强1号产品，今年4月成立了因诺大众创业创新增强2号产品，2020年8月，稳博投资发布了科技创新板增强战略产品。
说到轨道投资，专业人士往往会想到主观的多头策略私募股权，而量化私募股权则专注于分散和高交易。为什么量化巨头选择布局行业指数增强策略？一些业内人士透露，该策略是“应有需要的”。
上海一位100亿级私募股权人士透露：“一些机构或超高净值客户有一定的金融知识，将寻找私募股权定制行业指数增强战略产品。与此同时，近年来，市场结构市场继续解释，行业指数增强战略产品在一定时期内更容易吸引资金，在定量私募股权竞争日益激烈的背景下，产品设计创新也是提高竞争力的一种方式。”
一些业内人士也认为，在过去几年中，一些特定行业对业绩的贡献相对较高，行业指数增强策略可能更“聪明”，满足投资者多样化的投资需求，弥补了定量私募股权在极端市场的一些劣势。
“靠天吃饭”或难长久
在众多业内人士看来，行业指数增强策略的出现是对是错，但该策略产品的发行存在一定的风险，需要量化管理者深入思考。
首先，如果盲目满足市场需求，行业指数增强策略往往发行在指数相对较高的水平，从而降低投资者赚钱的可能性，甚至造成更大的回调。一位中型私募股权人士认为，私募股权经理在发行此类策略时必须充分提醒投资者风险，并在投资者适宜性方面更加谨慎。
其次，与主观多头策略中的行业基金相比，量化私募是否真的有优势还有待验证，量化私募收取的管理费和业绩报酬更高，其行业指数增强策略的中长期性价比不确定。
明石基金承认，行业指数增强股票选择范围小，市场流动性有限，高频交易量化策略难以发挥其自然优势，中低频基本面量化私募股权研究能力远弱于主观多头策略，因此，与市场导向产品创新相比，未来定量私募股权获胜的关键仍是稳定的战略研发投资和低相关战略研发。
“定量私募股权有很大的发展和创新空间，但创新应该以投资者的利益为基础，而不是机会主义，‘依靠天空吃饭’。”私募股权网络还认为，如果定量私募股权在未来的竞争中脱颖而出，最重要的是提高模型迭代效率，丰富战略收入来源。
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