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场外衍生品业务流程为证券公司奉献稳定盈利 变成金融服务“推进器”
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本报讯记者周尚伃
在资本市场组织发展的趋势下，证券公司积极主动使力机构业务，而场外衍生品业务流程乃是组织化时代下的重要途径。申万宏源证券有关研究内容表明，场外衍生品业务流程做为金融体系最主要的对冲交易与盈利变厚工具之一，其独有可个性化、协调能力、金融杠杆性巨大满足销售市场机构客户的投资需求，并且也推动和激发了证券公司相关业务的共同进步，造成业务联动的“互赢效用”，将会成为证券公司差异化营销的主要切入点。
证券公司不断打造出
场外衍生品业务流程核心竞争力
伴随着金融衍生产品品种的持续扩充，证券公司衍生产品业务流程迈入发展契机。在经营规模层面，2022年，证券公司场外衍生品总计新增加名义本金83084.75亿人民币，同比减少1.13%；总量名义本金经营规模20868.2亿人民币，同比增加3.48%。在其中，收益互换总量名义本金经营规模8953亿人民币，同比减少12.75%；场外期权总量名义本金经营规模11915亿人民币，同比增加20.28%。
现阶段，上市券商2022年年度报告已经公布中，衍生产品业务流程发展轨迹也逐渐清楚。2022年，一部分证券公司衍生品投资很好地把握住市场变化所带来的交易机会。比如，中金证券所持有的场外衍生品买卖对冲交易持股权益投资为和客户签订的场外衍生品买卖协议书项下的总体目标财产为1091.46亿人民币，占交易性金融资产总额40.51%。光大证券权益类场外衍生品总计新增加名义本金4679.82亿人民币，同比增加20.3%。广发证券海内外场外衍生品经营规模都能保持提高。在其中，地区每日名义本金同比增加13%，海外合同交易量总金额同比增加5%。
申万宏源证券企业执委会组员汤俊表明，“衍生产品业务是企业资本中介业务的关键和金融服务的推进器，企业紧紧围绕客需推动，持续推进场外期权、收益互换、跨境交易、收益凭证等服务。在2022年销售市场大幅度下滑、波动性陡升的环境中总体做到了极致稳步发展，为公司发展奉献了不断、平稳的盈利。场外期权个股类业务新增加名义本金经营规模逆势上扬，收益互换进行DMA业务流程模式转换、经营规模持续增长，跨境电商业务合理布局获得关键成果。”
“证券公司传统证券经纪业务、投资银行业务、专一性直营投资业务等有较强的规律性，收益在于销售市场冷热交替，但在场外衍生品业务上，证券公司根据为交易对象给予对冲交易和资本中介，避免了单侧下滑与底端波动的经营风险，本质上一切市场行情中都可以挣钱，自然成为证券公司将来的关键使力业务流程。并且，伴随着场外衍生品市场规模扩张，交易对象方提升，对冲交易专用工具也更丰富，券商公司服务项目将更高效可控性。”华宝证券投资分析师李亭函表明。
持续加大业务流程资金投入
二级外汇交易商有“潜力股”
自去年的市场表现来说，在衍生产品业务范围，头部效应下也有许多二级外汇交易商呈现迅速发展形势。国联证券股份衍生产品业务流程上年完成收益2.92亿人民币，自筹资金收益率近12%，再加上场外期权和收益互换，上年这项业务的规模超过367亿人民币，同比增加103%。依据中证协2022年发布的证劵公司根据银行柜台与机构客户敌人方买卖经营收入状况，国联证券位居领域第10。
2022年，方正证券收益互换业务场外期权业务新增加名义本金各自同比增加192.36%和211.86%。东方证券做市收益同比增加86%，全年度场外期权交易经营规模1032.96亿人民币，同比增加53%，收益互换交易额187.58亿人民币，是上一年的8.5倍。
做为金融改革业务流程，近些年证券公司持续加大力度着力打造场外衍生品业务流程核心竞争力。但是，证券公司参加场外期权交易执行分层管理，只有一部分企业可以参加场外期权业务。最新一期场外期权交易商名册（截止到2022年9月27日）包含8家一级交易商及37家二级外汇交易商。在其中，一级交易商可以直接进行对冲交易，二级外汇交易商只能与一级交易商开展股票对冲交易，无法变成外汇交易商的证券公司不可和客户进行场外期权业务。
中投证券非银金融领域首席分析师郑积沙精英团队表明，“证券公司若要完成衍生产品业务中的高速发展和稳定赚钱，必须在业务资质、经济实力、客户群基本及其优秀人才、系统软件、风险控制等整体实力层面具有较强的基本。不论在中国还是国外，衍生产品业务流程具备顺势而为的特征，业务流程集中化度很高，综合性规模大的证券公司在衍生品市场中容易产生垄断性。”
一位不愿具名的证券公司人士告诉《证券日报》新闻记者，“全面注册制下，伴随着衍生产品日渐丰富多彩，证券公司引进优质资产，融券业务加快扩充，均有希望为证券公司带来更多的资产端机遇。”
“证券公司早已逐渐增加对场外衍生品业务流程投入比例，做为销售市场中最为掌握场外衍生品的机构之一，在2022年场外衍生品市场总体停滞不前的情形下，证券公司同业业务体量的持续增长也说明其对于场外衍生品可持续发展的自信心。可是场外衍生品业务流程归属于重资本业务，在交易对象和对冲工具比较有限的情形下，DMA-SWAP等服务过程中需要债务帮助客户提升金融杠杆，场外期权等服务过程中需要拥有很多股权、股票指数做为对冲交易持股，这会对券商公司风控指标给出了磨练，驱使其股权融资扩表，提升自有资金。”李亭函补充说。
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