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从“离异式高管增持” 看控股股东股份商品流通
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对控股股东而言，怎样把离异涉及到的股权交割、董事席位分配等事项市场动向危害降至最低，如何跟销售市场创建相互信任，尤为重要
张歆
离异，这一本来单纯的民事行为能力，因为涉及到离婚财产分割，依然在某些特殊条件下，与一些典型性总体目标“结过对联”。因此，“离异式……”逐渐从房市（为了获得购房）等行业悄悄的扩向股票市场（为了获得高管增持资质）。A股市场中，更为曲折诉讼离婚是很多年“离而未果”的徐翔离婚诉状，而近日引起大量讨论的便是三六零实际控制人周鸿炜离异，以致于企业A股总的市值在四个买卖日内没有了逾300亿人民币。
4月4日晚，三六零发布公告称，实际控制人周鸿炜已经与胡欢申请办理消除婚姻生活办理手续，并切分4.47亿股个股给对方。有猜想称，其为“在行情上位假离婚买房真高管增持”。三六零董秘微信发朋友圈给予回复，但无法平复猜忌。4月6日，三六零对于怀疑传出回应公示，称周鸿炜承诺未来12个月不调整持公司股权，胡欢承诺未来6个月不高管增持，且就算将来6月-12个月有这方面方案，亦将保持大股东身份。
一场离异所引发的总市值起伏诠释迄今，基本客观事实早已比较明亮，被告方针对是不是高管增持、高管增持窗口时间什么时候打开、高管增持限制进行了明确规定和服务承诺。可是，事件中可能存在的几个问题仍值得深思。
其一，当离异与高管增持被挂勾讲解，乃至付诸于不买账之时，是不是还在提醒多方，减持规则要增加规章制度弹力，让合规高管增持更加井然有序、可预估，防止热点板块焦虑。与此同时，假如授予控股股东大量积极高管增持的管理权限，是不是有利于上市公司估值有效重归？
就目前的标准来说，就算未开启“不可高管增持情况”，减持还需“过三关”：最先，预披露减持计划，按照有关规定公布进度；次之，“时光锁住”，即3个月集中竞价交易减持股份总数不能超过股权总量的1%；最终，即使是高管增持后已不具备大股东身份，还需在高管增持后6个月再次遵循上述情况要求。
显而易见，减持规则的核心诉求是限定混乱高管增持，避免控股股东运用信息的不对称损害中小股东权益。减持规则所管束的不是高管增持个人行为自身，而是通过高管增持可预估、有秩序，不受影响市场情绪与交易稳定。
钱币也有另一面，在讲“减”的前提下，也需要谈怎样“增”。实际上，出入之法素来紧密联系。更具有张力的资本退出规章制度可以吸引更多产业资金和创业投资资产进到一级市场、二级市场，甚至较早以前的出壳。而产业资金和创业投资资产一旦变成持仓5%之上的大股东，在撤出就遭遇多种限定，造成退出成本提升。为了能积极主动推动此类资产投早投小，能通过锁定期与持有期（上市前）反方向相关联的体制，并对社会化撤出给与必须的政策扶持。
除此之外，大家担忧一部分“离异式高管增持”就是为了逢高交货，这还可以从钱币的另一面去分析。“股票价格高”实际是所有参与这其中的投资人立场的权重计算结论。个人投资人如果你对“股票价格高”有了独立思考，比较好的管理决策绝对不是盯紧控股股东什么时候逢高交货，而是应该运用股东零门槛优点提前释放出来主力资金。容许控股股东在公司估值处于高位时井然有序高管增持，有益于上市公司估值向更稳定的使用价值神经中枢重归。
其二，上市企业应对销售市场传闻，如何进行更高效的信息披露，从而搞好市值管理、减少股票波动风险性？
就三六零个例来讲，上市企业在两个方面正面回应。其一是董秘朋友圈，但是由于该层面归属于公域散播，实际效果比较有限，甚至是被指责非被告方的回复能不能确保信息的真实性和精确性；第二个方面是回应公示，可以说，这对平复传闻最有利。
在夫妻关系中，离婚是终点站。但是就上市公司股权切分来讲，控股股东离异却远不是终点。对控股股东而言，怎样把离异涉及到的股权交割、董事席位分配等事项市场动向危害降至最低，如何跟销售市场创建相互信任，尤为重要。对中小股东来讲，怎么更社会化、多元性的对待和处理问题，怎样更有效的向上市企业或控股股东表达意见，不容小觑。
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