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耿嘉洲：由人工智能创新引领的新一轮投资黄金期已经开始
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◎记者 王彭
万佳远见先锋一年持有期混合拟任基金经理耿嘉洲表示：“风从清平开始，我将密切关注产业趋势的变化。暂时的小趋势可能包含未来巨大的机遇。”。
耿嘉洲作为一名拥有11年研究和投资经验的高级基金经理，拥有完整严格的投资体系。他以行业繁荣研究为基础，密切跟踪新技术的进展、收入和利润的增长，轮流配置高繁荣行业，通过前瞻性挖掘新事物带来的趋势性投资机会，获得超额回报。
数据显示，耿嘉洲管理的万家人工智能混合动力自2020年5月14日上任以来，收益率达到78.60%，是同期业绩基准的11倍，超过部分股票混合动力基金指数近60%，年化回报率近22%。
谈到投资策略，耿嘉洲表示，该组合将分为主要和次要头寸，前者的比例在80%到95%之间，后者的比例在5%到20%之间。其中，主要头寸主要是繁荣轮换。”每个基金经理都有不同的繁荣轮换起点。有些人更注重估值，有些人会采取一些特殊的策略，如钟摆策略、逆转策略等。我更喜欢的是工业层面的变化。”
耿嘉洲认为，产业变革背后有许多驱动因素，包括技术创新、监管政策、竞争模式的变化等。”我最看重的是技术变化，因为这种变化带来了更大的市场水平和更大的灵活性。”
耿嘉洲进一步解释说，主位置将采用横轴和纵轴的配置方法。在横轴上，他会选择一些行业或轨道。具体来说，首先，根据年度经济状况和流动性环境筛选出更有利的资产。然后，从繁荣程度的变化出发，首选技术进步的行业。例如，人工智能已经出现多年，经历了许多小周期，但ChatGPT的出现表明该行业取得了显著的技术进步，完成了人工智能从不可用到可用的转变。
此外，耿嘉洲还将关注产业格局的改善，并分析其背后的原因。在此基础上，大致选择下一段时间增长的理想方向作为横轴。“在纵轴上，我们将重新分拆筛选出的产业链。例如，考虑到不同行业技术迭代对产业链环节的不同拉动，不同行业各环节的壁垒也会有所不同。此外，对于一些同质化程度较高的公司，不能按照产业链拆解，需要关注资源禀赋、经营杠杆率、利润弹性等指标。通过这些方式，我们可以找到横轴和纵轴上的逻辑交点，并出现我们需要配置的品种。耿嘉洲说。
耿嘉洲在建设次要头寸时，采用自下而上的方式，选择稳定经营的优质公司，选择与主要头寸行业配置方向相关性较低的资产，以减少组合波动性。
近年来，如何解释人工智能行业的未来市场已成为市场关注的焦点。”我认为人工智能行业可能会走出跨年度市场。首先，该行业的创新和迭代速度并没有放缓，这意味着该行业的发展趋势还没有结束，而且仍有较高的上限。”耿嘉洲说。
相比之下，耿嘉洲表示，在当前的经济环境下，顺周期品种可能没有特别好的机会，市场更倾向于选择与总经济疲软相关的品种。
耿嘉洲认为，这一轮人工智能技术的进步不亚于智能手机的创新。其市场持续时间可以按年计算。目前，它正处于由人工智能创新引领的新一轮产业革命的起点，新一轮投资的黄金时期已经开始。”今年，我们对今年能够实现收入和利润的计算能力方向相对乐观。今年下半年和明年，我们将更加关注人工智能对下游产业的生产结构转型和人工智能的应用。”
耿嘉洲表示，今后将密切跟踪国内外宏观形势和产业基本面，灵活调整产业配置。如果未来经济复苏趋势强劲，我们将重点关注顺周期品种，如葡萄酒；如果海外风险暴露和经济衰退，中国可能会出台强有力的基础设施政策，重点关注短期表现强劲的周期性产品；如果海外经济软着陆、外需复苏、工业机械、新能源等与外需相关性强的行业可能有投资机会。
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