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华泰联合证券张东：香港股市新一轮上市改革将刺激科技企业上市热潮
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◎记者 时娜
香港证券交易所特种技术公司上市新规定于3月31日生效至今已满2月。根据相关安排，部分企业最早将于6月根据香港股市主板上市规则18c章提交上市申请。
行业准备好了吗？新一轮上市制度改革将给科技企业和香港股市带来哪些机遇？近日，《上海证券报》记者采访了华泰联合证券执行委员会委员、董事总经理张东，就香港股市上市改革备受市场关注。
大大降低了科技企业融资门槛
上海证券报：最近，香港股市发生了一系列变化，其中新一轮上市制度改革引起了市场的广泛关注。你觉得香港股市主板上市规则中新增18c章的意义如何？这项改革将给科技企业和香港股市带来什么机遇？
张东：科技进步在经济发展中发挥着不言而喻的作用。目前，国家高度重视科技创新，致力于促进科技成果转化，培育经济发展的新驱动力，并出台了一系列鼓励科技产业和科技公司快速发展的政策。
香港作为世界领先的国际金融中心之一，吸引了来自世界各地的许多投资者。在此背景下，香港证券交易所主板上市规则为特殊技术公司定制第18章，大大放宽收入门槛等上市条件，支持特殊技术企业上市，特别是新一代信息技术、先进硬件、先进材料、新能源、节能环保、新食品、农业技术五个行业尚未盈利或收入不足。
这充分体现了香港股市的包容性和多元化，有助于增强香港股市的吸引力，对实现科技与资本有机融合，实施创新驱动发展战略具有重要意义。
根据工业和信息化部的数据，中国有7万多家新中小企业，其中近9000家新“小巨人”企业。这些新公司在创业或成长期具有投资大、周期长、风险高的特点。资本投资的规模已成为影响此类企业快速发展和发展质量的关键因素之一。
过去，这些特殊的技术公司需要在商业化之前进行多轮一级市场融资，以支持自身的发展。融资转型效率低，融资沟通成本高，时间长。预计随着香港股市主板上市新规定的实施，科技公司可以迅速登陆香港股市，大大降低融资成本，并可持续融资。
随着科技企业的快速发展，一些特定的公司需要在发展和IPO之间寻求平衡。18c章上市新规的出台，正是为这类快速发展时期的企业创造了“平衡”的机会，帮助他们在上市的同时抓住行业快速发展的机遇。
香港股市有望迎来大量优质科技公司
上海证券报：你觉得香港股市科技板块的发展前景如何？你认为这一轮改革会像2018年一样掀起新一轮香港上市热潮吗？
张东：香港股市科技板块的发展前景值得期待。政策支持、市场复苏和投资者信心增强都为科技企业的发展提供了有力支持。到目前为止，TMT已经向香港证券交易所表达了待发的信息、媒体Media、电信Telecom)IPO项目多达35个，预计今年将有大量优质科技公司陆续登陆港股市场。
香港股市18c章上市新规出台，将为香港科技企业上市提供实质性利益。IPO将成为助力企业成长的关键环节，因为资本市场不断推进关键制度创新。为了进一步提高国际知名度、国际影响力和国际化战略，特种技术企业有动力在海外市场上市。预计越来越多的科技公司将选择“跨市场、分步”的方式，首先登陆香港股市，然后等待合适的机会计划a股上市。目前，国内企业已全面实施海外上市备案制度，为后续科技企业在香港证券交易所快速上市创造了条件。
此外，新的18C规定将进一步拓宽PE/VC的退出渠道。我们做了统计数据。以“小巨人”企业的普遍增长路径为例，企业从成立到最终上市平均需要15-17年的时间。中国PE/VC的投资周期一般为5-10年。时间的不匹配导致企业和投资机构纠结于上市与否。香港证券交易所18c章颁布后，加快科技企业上市进程，有助于加快PE/VC资金回流，也将提高企业上市18c章的意愿。
人工智能等领域将迎来市场热潮
上海证券报：在香港股市新一轮上市改革下，预计哪些轨道将率先爆发上市潮？
张东：从具体行业的角度来看，预计人工智能、智能驾驶、数字经济，特别是企业级SaaS应用领域，将率先爆发上市浪潮。在早期研发阶段，投资高、短期亏损前景不明确的企业，或因科技创新属性、商业模式等问题在其他资本市场上市困难的企业，由于18c章的推出，在香港股市上市的可能性更大。
目前，科技产业的发展主要来自能源技术变革、信息技术变革和全球价值链重建三大驱动力，具体体现在：从过去的生产力变革到未来的技术和碳中和驱动；从过去的移动互联网到未来的数字技术；从过去的全球合作到未来的自主创新驱动。在行业变革的过程中，优秀的公司诞生了机遇。人工智能和智能驾驶这两个细分行业尤为明显。
在人工智能领域，ChatGPT开启了通用人工智能时代。目前，人工智能产业呈现出巨头积极布局、百家初创企业竞争的格局。同时，在特定领域和行业应用中场景丰富，大型模型技术发展空间广阔。
在智能驾驶领域，我们乐观地认为，在未来十年，许多伟大的公司将出现在赛道上，并促进相关的科技进步和创新。
在过去的十年里，移动互联网、智能手机和各种互联网应用的普及催生了大量以苹果和谷歌为代表的高质量领先公司，为科技产业和全球经济发展提供了重要的动力。在“双碳”目标的背景下，汽车电气化、智能化、网络化、共享化转型不断加快，智能汽车有望成为下一代智能终端。
智能驾驶产业链非常长，覆盖面广。每个环节都有很大的市场空间，汇集了许多技术创新和参与者。该产业链未来将有丰富的项目机会。
从资本市场的角度来看，过去几年，大多数人工智能企业选择a股上市，大多数智能驾驶企业选择美国股市上市，大多采用SPAC的方式。随着人工智能和智能驾驶的商业前景越来越清晰，预计未来两到三年，这两条轨道将迎来一波IPO上市热潮。A股创业板、科技创新板、港股18c章将为他们提供便捷的上市渠道。其中，香港股市第18C章明确规定，人工智能属于新一代信息技术产业。电动、自动驾驶汽车等先进硬件和软件行业的公司可以通过特殊技术上市的新规定在香港上市。
上海证券报:你觉得港股新增18C章给国内证券公司带来的机会怎么样？
张东：近十年来，国内证券公司发展迅速，已成为香港金融市场的支柱。随着香港股市18c章上市新规的出台，国内证券公司也将迎来新的发展机遇。
根据港股上市规则，企业在正式提交上市申请前，需要任命保荐人，任命期至少需要两个月才能提交上市申请表。自新规生效以来的两个月里，我们积极按照新规定梳理项目，做好项目储备。此外，我们还与香港证券交易所一起在大陆举行了未来的科技峰会，推广新的特殊技术上市规则，让更多的上市技术企业了解香港股市主板上市规则的18c章。
华泰证券是上海、香港、伦敦、纽约四大证券市场上市的第一家大型综合性金融集团。华泰联合证券作为内地领先的专业投资银行平台，为国内外企业提供最佳的综合资本市场服务。在香港股市方面，我们在2022年香港股市赞助项目的承销规模中处于市场前列。公司一直致力于支持高新技术企业的高质量发展，并渴望护送更多优秀技术企业的IPO道路。
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