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◎基金经理 张燕
我们认为，最近TMT板块的调整是交易过热后的冷却和风格极端后的再平衡，而不是基本面的恶化。到目前为止，TMT板块的调整范围已接近历史平均水平，其中计算机和电子板块的调整范围和时间相对充足。
中期，在全球半导体周期回归叠加人工智能创新周期的背景下，TMT板块下半年仍值得期待。
一方面，预计全球半导体周期将在下半年回归。全球半导体周期对TMT板块市场具有很强的指导意义，市场水平取决于是否有新兴产业的技术驱动。假如传统周期见底叠加创新周期驱动，板块就会出现大水平的普遍上涨。例如，2009年至2010年的智能手机产业周期代表消费电子；2012年至2013年的移动互联网产业周期代表游戏和应用软件；2019年至2020年的5G产业周期代表消费电子和半导体。若传统周期见底，技术驱动作用不明显，则表现为小水平的结构性市场。
另一方面，自今年年初以来，在ChatGPT等因素的催化下，人工智能产业周期加快，为传统周期的上升叠加了创新周期，在需求方面创造了强大的驱动力。虽然短期内很难判断本轮利益的最大方向，但人工智能确定了许多行业的变化，如游戏、广告等行业可以降低成本，提高效率，增加收入，因此行业的趋势机会相对确定。
经过早期的普遍上涨，市场可能会回归基本面主导的市场。建议关注计算能力、半导体产业链等后续基本面改善预期强、产业创新周期驱动力强的细分轨道。
（CIS）
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